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【西南期货】 能源化工早间评论

【西南期货】 能源化工早间评论

时间: 2024-04-10 20:48:30 |   作者: 爱游戏官网下载

上一交易日,合成橡胶主力收跌1.37%,山东主流价格13600元/吨,基差略走扩。上周盘面震荡运

  上一交易日,合成橡胶主力收跌1.37%,山东主流价格13600元/吨,基差略走扩。上周盘面震荡运行,供应继续收缩,成本端也有一定支撑,需求端轮胎出口保持旺盛,建议等待驱动择机做多。原料端,丁二烯供需偏紧,回升至在11650元/吨;供应端,中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.8%,环比回落;需求端,企业产量提升较快,出货逐步恢复,轮胎样本企业产能利用率环比提升,成品轮胎库存环比走低;库存端,厂家库存高位环比走低,同比处于偏高水平,贸易商库存环比走高,同比处于最低水平。

  上一交易日,天胶主力合约收跌1.19%,上海现货价格报13700元/吨,基差略收窄。上周盘面偏震荡运行,目前临近国内产区全面开割,关注产区物候情况,需求出口有支撑,轮胎厂开工保持高位,关注库存去化节奏,回调后建议继续持偏多对待。建议供应端来看,国内云南产区部分试割,海外割胶尾声,原料价格持续创新高;需求端,企业产量提升较快,出货逐步恢复,轮胎样本企业产能利用率环比提升,成品轮胎库存环比走低;库存端,中国天然橡胶社会环比去库;消息面上,最新多个方面数据显示,2024年泰国橡胶产量料下降0.84%至467万吨,2023年为471万吨。

  上一交易日,PVC主力合约收跌0.62%,现货价格普遍上调(10-20)元/吨,基差收窄。上周盘面偏弱震荡运行,虽然在春检下供应有所收缩,但需求仍然偏弱,下游开工仍处于低位,拿单有限,出口和成本端有一定支撑,但社会库存仍处高位下预计盘面仍将承压运行,建议观望为主。基本面具体来看,供应端,隆众多个方面数据显示,本周PVC生产企业产能利用率在77.85%环比减少2.67%,同比增加0.95%,产量同比处于中性偏高水平,预计本月仍有所收缩;需求端下游开工同比仍处低位,并未兑现金三银四旺季需求,出口维持韧性;原料端兰炭、电石暂时持稳,氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

  华东地区电石法五型现汇库提价格维持在5510-5610元/吨,乙烯法在5800-6000元/吨。

  截至4月5日,国内PVC社会库存在60.24万吨,环比减少0.40%,同比增加15.38%。

  上一交易日,尿素主力合约收涨0.27%,主力移仓至09合约,山东临沂市场2060(-40)元/吨,基差走扩。清明节假日期间,现货价格受东北需求刺激有所回升,下周建议05-09正套止盈,等待09基差收窄,中期没有出口预期前单边建议等待高抛机会。基本面具体来看,日产回升至18.7万吨附近,同比处于绝对高位,供应充足;需求端,农业返青肥需求转淡,等待新一轮集中采购,复合肥开工预计季节性回落,人造板、三聚氰胺等需求一般;成本利润方面,上游各工艺利润回升,同比处于偏高水平。

  截至2024年4月3日,中国尿素企业总库存量68.79万吨,较上周减少6.95万吨,环比减少9.18%。

  上一交易日,乙二醇2405主力合约下跌,跌幅0.22%,华东市场现货价为4498元/吨,基差率为0.4%。

  供应方面,近期乙二醇装置检修较多,供应收紧但煤制装置开工回升,乙二醇整体开工负荷在63.24%,环比上期下降1.69%,其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在65.91%,环比上期上升6.19%。卫星石化4月初起一条线技改,预计时间在三个月左右;浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中,预计时长在40天左右;中科炼化3.18起停车检修两个月左右;昊源4月初已重启,红四方低负荷运作。需求方面,聚酯负荷持续升至91.5%附近。库存方面,华东主港地区MEG港口库存约85.6万吨附近,环比上期减少2.4万吨,库存持续小幅去化,但后续到港偏多,港口去化有一定难度。

  综上,乙二醇港口库存微降,检修增加,供应收紧,清明节期间原油价格持续多日上涨,多头情绪有所提升,但进口逐渐修复,下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平,目前装置和港口情况对盘面影响较大,短期乙二醇仍以区间震荡为主,价格大幅的上下波动均有一定难度,建议谨慎操作,关注港口库存和装置变动情况。

  上一交易日,PTA2405合约上涨,涨幅0.17%,华东市场现货价为6030元/吨,基差率为-0.07%。现货市场商谈一般,基差变动不大。下周主港在05-15附近商谈,4月底主港在05-8~10附近商谈。

  供应端方面,PTA装置负荷下调,能投100万吨停车,恒力惠州1期短停后恢复,2期停车检修,台化150万吨新装置负荷7~8成,PTA装置负荷降至74.4%。需求端方面,聚酯负荷上升至91.5%附近。江浙涤丝产销整体偏弱,平均产销估算在5成略偏下。江浙终端开机率高位维持,备货跟进,销售维持分化。成本端方面,PTA加工费在325元/吨附近,PXN在350美元/吨附近,受地缘冲突持续冲击,原油价格偏强,清明假期期间连续几日上涨,且布油站上90大关,成本端支撑增强。

  综上,下游聚酯装置负荷高位维持,原油和PX偏强,成本端有支撑,PTA装置检修增加,供应收紧,短期PTA基本面改善,建议逢低短多为主,注意控制风险,关注成本端情况和大厂检修进度。

  上一交易日,短纤2405主力合约下跌,跌幅0.27%。具体来看,仪化和中磊3月中旬检修开启,新疆某直纺涤短工厂25万吨新装置升温试车,目前开一条200吨/天生产线。供应方面,短纤装置负荷上升至77.2%。需求方面,江浙终端开机率基本维持,江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在94%、80%、90%,江浙终端工厂原料备货量基本维持,终端备货少的在1-2周左右,偏高备货至月底附近,油价抬升,终端原料备货继续跟进,大多分布在在上周末和清明假期中间有放量,坯布销售维持分化,布价基本持稳。

  综上,短纤基本面小幅改善,库存处于可控范围,需求端恢复至高位水平,估值低位有支撑,成本端支撑增强,短期震荡偏强调整为主,关注成本端变化情况。

  供给方面,维持在高位,周度产量73万吨左右徘徊。金山化工纯碱装置基本回到正常状态生产,河南骏化今日开始停车检修,中盐昆山计划4月10日回到正常状态,内蒙博源银根化工开工负荷不足。近期纯碱厂家整体开工负荷率会降低,但库存依旧维持在高位,截止到2024年4月1日,本周国内纯碱厂家总库存87.50万吨,环比周四涨4.14万吨,涨幅4.97%。其中,轻质库存37.17万吨,重质库存50.33万吨。需求方面,光伏玻璃近期有新产能投产,新增日熔5600吨/日;浮法玻璃仍然情绪低迷,对纯碱多随用随采,备货积极性不高。华中地区纯碱市场盘整运行,河南地区轻碱主流出厂价格在1750-1850元/吨,重碱主流出厂价格评估在1900元/吨左右。华东地区纯碱市场盘整为主,江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在1850-2050元/吨,重碱送到终端价格评估在1900-2000元/吨。目前盘面5-9价差收敛,但整体期价已反弹至平水附近,上方仍有压力,进一步反弹甚至反转需要看到碱厂出现有规模的集中检修,可关注反套机会。

  近月走交割逻辑,但整体基本面仍然宽松为主,单边试多需谨慎,可关注反套机会或等待反弹结束后继续抛空。

  供给高位保持,在产产线万吨左右。下游需求来看,据中国汽车工业协会统计数据,2024年2月,汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆,环比分别下降37.5%和35.1%,同比分别下降25.9%和19.9%。2024年1-2月,汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆,同比分别增长8.1%和11.1%。另外房地产方面,据最新多个方面数据显示,六大国有银行中除邮储银行601658)外,个人住房贷款余额均同比减少。另外作为国内住房贷款顶级规模的商业银行,建设银行个人房贷余额仍居首位达6.39万亿元,但同比也有所减少。产销来看,整体偏弱,利润也受到压缩。截至4月3日,浮法玻璃均价1744.23元/吨,较上周均价(1805.61元/吨)下跌61.38元/吨,跌幅3.40%,环比跌幅收窄;国内重碱出厂均价2014.17元/吨,较上周均价(2039.17元/吨)下跌1.23%,跌幅收窄。产业链总体盈利继续恶化,不同燃料玻璃产线盈利不同程度收窄。其中,管道气燃料玻璃本周生产所带来的成本1570.41元/吨,毛利309.59元/吨,较上周降16.50元/吨,降幅5.06%;华北动力煤为燃料玻璃本周生产所带来的成本1267.91元/吨,毛利291.29元/吨,较上周减少14.20元/吨;湖北石油焦为燃料玻璃本周生产所带来的成本1392.66元/吨,毛利204.14元/吨,较上周降51.60元/吨。

  利润受到压缩,但供需宽松局面暂难扭转,“以价换量”策略效果一般,整体市场弥漫观望情绪,预计仍然低位震荡为主,建议观望。

  供给方面,山东目前无检修计划,整体周度产量仍然80万吨左右徘徊。库存方面,截至3月28日,全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.33万吨(湿吨),环比+9.21%,同比+33.12%。分大区来看,全国7个大区库容比除华南、西南呈现下滑外,其他区域均呈现上涨。本周西北、华北、华中、华东、东北库容比环比上涨,其中华北区域库容比25.93%,环比+1.67个百分点。另外据金十数据,山西省主流氧化铝厂下调4月份烧碱采购价格,50%离子膜液碱环比下调200元/吨(折百),执行送到价格约为2690元/吨左右(折百),部分地区运距不同价格略有差异。现价方面,山东32%液碱价格下降,湖北32%液碱稳中有涨。山东地区近期液碱供应增加,下游需求不温不火,加之氧化铝采购液碱价格下滑,利空市场行情报价,32%液碱市场行情报价下降。湖北地区下游需求尚可,且受周边液碱价格前期上涨影响,价格稳中有涨。今日山东32%离子膜碱市场主流价格780-825元/吨,50%离子膜碱市场主流价格1340元/吨,个别更高更低价格也有听闻。

  整体来看,供给充足,且4月将有新产能投放,供需基本面将成为盘面逻辑主导,考虑未来供应放量、首次交割仓储及运输成本以及部分下游低价轻质纯碱替代效应,预计仍有一定空间,空头注意控制仓位,多头等待去库或季节性检修信号。

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